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中信建投陈果:科技成长为代表的“新质生产力”或依然是下一阶段重点

时间:2024-04-03 11:55:27 点击:124 次

  中信建投策略陈果3月8日解读政府工作报告称,总量政策以进促稳,着力推动高质量发展,整体符合预期,科技成长为代表的“新质生产力”或依然是下一阶段重点。提及国企改革聚焦主业,对标世界一流,做优做强,有望从价值实现角度提升投资者获得感,结合市值管理的大方向,国企改革有望迎来双击行情。重点关注“新质生产力”发展,扩大内需(设备更新/以旧换新),国企改革,银发经济等。

  全文如下

  中信建投策略陈果:政府工作报告指引哪些投资方向?

  总量政策以进促稳,着力推动高质量发展,整体符合预期,结合当前经济复苏成色仍待检验,科技成长为代表的“新质生产力”或依然是下一阶段重点。提及国企改革聚焦主业,对标世界一流,做优做强,有望从价值实现角度提升投资者获得感,结合市值管理的大方向,国企改革有望迎来双击行情。重点关注“新质生产力”发展,扩大内需(设备更新/以旧换新),国企改革,银发经济等。

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  3月5日上午9时,十四届全国人大二次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李强代表国务院,向十四届全国人大二次会议作政府工作报告。

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  1、新质生产力位置提前,成未来产业布局的关键点。2023年来,多项会议多项会议指出要加快发展新质生产力,本次更是将新质生产力发展纳入2024年政府工作报告的核心要点,报告指出要“稳定和扩大传统消费,鼓励和推动消费品以旧换新,提振智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消费”。新质生产力是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的当代先进生产力,它以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的质变为基本内涵,以全要素生产率提升为核心标志。从多次会议表述中不难看出,新质生产力关键在“新质”,创新是新质生产力发展的核心要素,即强调新技术、新价值、新动能的新型生产力。概括而言,新质生产力有望以战略性新兴产业为主阵地,以高科技、高效能以及高质量为三条发展主线,达成全要素生产率大幅提升的目的,进而推动新一轮科技革命和产业革命,在此基础上,后续高科技、高效能产业是值得期待的投资主线,关注人形机器人/国产替代/工业母机/新能源/氢能。

  2、聚焦扩大内需,设备更新,以旧换新逻辑。报告强调“稳定和扩大传统消费,鼓励和推动消费品以旧换新”,报告强调“巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势,加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展,积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”,其中“中央拟安排7000亿元扩大地方专项债投向领域和用作资本金范围”。自2024年以来中央多次部署相关政策,2月23日,中央财经委员会第四次会议提出,研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题,研究有效降低全社会物流成本问题;3月1日召开的国务院常务会议上审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,指出推动消费品以旧换新是党中央重大决策,推动高质量耐用消费品进入居民生活。关注工业母机、汽车、家电、低空经济等。

  3、国企改革,做强做优,聚焦主业,增强投资价值。政府工作报告提出,深入实施国有企业改革深化提升行动,做强做优主业,增强核心功能、提高核心竞争力,建立国有经济布局优化和结构调整指引制度。当前国企正处于《新一轮国企改革深化提升行动》的施行阶段,而国资的目标导向转向“做强做优”的背后反应的是国企改革已进入深化期,国资向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业集中,长期资本功能将进一步凸显,更加注重对高质量国企的追求。加之此前,国资委把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核,各项政策加码将会促使国企在服务国家战略、市场化机制运营、建设世界一流企业方面持续发力,以达成新一轮的改革深化目标。而我们认为,在时代背景的变迁之际,国企历经多年改革发展,在新质生产力相关领域核心竞争力、资源禀赋等无疑将更具优势,极有希望成为建设的主导者和推进者,扮演现代产业链“链长”角色,国企的“价值创造”和“价值实现”有望迎来匹配,在资本市场上的价值迎来重估。

  4、稳就业促增收,积极应对人口老龄化,大力发展银发经济。银发经济方面,政府工作报告中关于应对老龄化对于银发经济有重要部署。养老需求急速扩增,银发经济产业机会丰富。1)医疗服务板块有望受益:康复医疗、家用医疗、和体外诊断供给扩容刻不容缓;治“未病、慢病”中药标的优势突出;医美抗衰产业或将受益。2)我国新老龄化群体拥有较强支付能力,老年文娱活动拓展,支撑行业扩容。近年我国频提发展银发经济,释放政策信号。2024年1月5日,国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》,为我国首个以“银发经济”命名的政策文件,从4个方面提出26项举措。人口老龄化加速,银发经济规模或持续扩大。据数据统计,目前我国银发经济规模约7万亿元,占GDP比重约6%;预计2035年将达到19万亿元,占总消费比重约28%。我们认为,未来养老产业链长,涉及领域广,将成为中国重要成长赛道。

  我国国情优势在于集中力量办大事,此番从国家战略引领,到宏观政策调动,再到微观资本市场、企业及居民积极相应配合,“新质生产力发展”及“设备更新”战略有望迅速落地,充分调动各方面改革积极性,凝聚改革共识。资本市场方面全面支持国家深化改革,配合经济社会全面绿色化转型。关注新质生产力,支持科技创新方向。

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  (1)地缘政治风险。如果中美关系管理不善,可能导致中美之间在政治、军事、科技、外交领域的对抗加剧。同时俄乌冲突、中东问题等地缘热点可能面临恶化的风险,如果发生危机则可能对市场造成不利影响。

  (2)海外美联储紧缩程度超预期。如果美国经济持续保持韧性,劳动力市场、零售等经济数据表现亮眼,那么美国衰退风险或将面临重估,同时通胀风险也将面临反弹,美联储紧缩抗通胀之路继续,全球流动性宽松不及预期,国内权益市场分母端难免也将承压。

  (3)国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复,长期积累的城投偿债风险面临发酵,经济复苏最终证伪,那么整体市场走势将会承压,过于乐观的定价预期将会面临修正。

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